МАКРОЭКОНОМИКА, ФИНАНСЫ И ЦЕНЫ.

(Часть 1).

Макроэкономика.

В I квартале 1998 года реальный объем валового внутреннего продукта (ВВП) по отношению к соответствующему периоду прошлого года составил 100.0%. Снижение темпов роста производства в начале текущего года приостановило развитие наметившейся во втором полугодии 1997 года тенденции положительной динамики реального объема ВВП. Тенденция к стабилизации оказалась весьма неустойчивой, сохраняется действие многих негативных факторов прошлых периодов:

- продолжился рост убыточности предприятий и организаций и, как следствие, снижение прибыли, доходов бюджета, рост бартера и дальнейшее сокращение инвестиционных возможностей экономики;

- сохраняется рост неплатежей и задолженности по зарплате, пенсионному и другим внебюджетным фондам, что ограничивает спрос домашних хозяйств и повышает социальную напряженность в обществе;

- нарастают выплаты по государственному долгу, уменьшая возможности финансирования других важных социально-экономических направлений;

- увеличиваются объемы импорта, обостряющего конкуренцию для отечественных производителей.

Неотрицательная динамика ВВП в I квартале 1998 года поддерживалась продолжающимся ростом физических объемов промышленного производства, который в январе - марте, по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года, составил 101.3%. В I квартале 1997 года увеличение производства промышленной продукции составило 100.7 процента.

Отмечен также рост производства продукции сельского хозяйства, который составил 101%, против отрицательной динамики производства в I квартале 1997 года - 93 процента.

При положительной динамике в промышленности и сельском хозяйстве динамика грузооборота предприятий транспорта ухудшилась и составила в I квартале 1998 года (к соответствующему периоду прошлого года) 95.4% против 98.7% в I квартале 1997 года. При этом индекс тарифов на грузовые перевозки составил в 1998 году (март к декабрю) 101.3% против 98.3% в 1997 году.

В результате опережающего роста цен и тарифов на услуги по сравнению с ценами на потребительские товары в структуре производства ВВП сохраняется тенденция увеличения доли отраслей, производящих услуги. В марте 1998 года доля услуг в ВВП выросла до 53.1% против 51.1% в марте 1997 года.

Основные структурообразующие элементы использования ВВП изменялись в январе - марте 1998 года следующим образом.

Продолжался рост розничного товарооборота, который составил 103.7% (в соответствующем периоде прошлого года - 100.4%). В то же время сокращение инвестиционной активности не позволяет говорить об изменении тенденции к снижению доли валового накопления в структуре использования ВВП. Чистый экспорт товаров составил в январе - феврале 1998 года 4.1 млрд. долл. против 4.6 млрд. долл. за соответствующий период 1997 года. При этом происходит дальнейшее снижение доли неорганизованной торговли в общем объеме внешнеторгового оборота. Одной из основных причин снижения сальдо внешнеторгового оборота явилось ухудшение конъюнктуры мирового рынка топливно-энергетических ресурсов.

В I квартале 1998 года в структуре использования валового внутреннего продукта продолжали возрастать расходы домашних хозяйств на конечное потребление материальных благ и услуг. В этот период потребление товаров увеличилось примерно на 3.7% против роста на 0.4% в I квартале 1997 года. Заметный рост расходов на товары в январе - феврале 1998 г. обусловлен, главным образом, тем, что в конце 1997 - начале 1998 года были произведены выплаты задолженности по заработной плате, пенсиям и пособиям. В марте динамика расходов изменилась. При этом темпы роста продаж товаров снизились до 2.7% против 4.9 и 3.6% в январе и феврале.

Валовое накопление в используемом валовом внутреннем продукте продолжает падать. В I квартале 1998 года инвестиции в основной капитал составили 93.1% к уровню I квартала 1997 года. Инвестиционный спад обусловлен ограниченными возможностями в финансировании капитальных вложений как за счет собственных, так и привлеченных ресурсов.

Сбережения по секторам экономики снижаются. По сектору нефинансовых предприятий ухудшилось финансовое положение и увеличилась взаимная задолженность. Привлеченные средства, в том числе кредиты коммерческих банков также используются недостаточно, так как процентная ставка, несмотря на ее снижение, по-прежнему существенно превышает рентабельность предприятий.

Важнейшие показатели платежного баланса в I квартале 1998 года характеризуются влиянием падения цен на сырье и материалы на мировых рынках, что привело к отрицательному сальдо по счету текущих операций. Дефицит по счету текущих операций впервые был зарегистрирован в III квартале 1997 года.

Финансы государства.

Ход исполнения федерального бюджета в I квартале 1998 г. был осложнен вследствие отсутствия законодательно утвержденного бюджета, что привело к необходимости осуществления финансирования расходов федерального бюджета ежемесячно в размере одной двенадцатой фактически произведенных текущих расходов за 1997 год.

Доходы федерального бюджета, по оперативным данным, "живыми деньгами" за первые три месяца текущего года составили 59.5 млрд.рублей*, что на 10% выше аналогичного показателя прошлого года в сопоставимых ценах. Кроме того, в феврале 1998 г. были получены дополнительные доходы от реализации облигаций нефтяных компаний "Самаранефтегаз" и "Юганскнефтегаз" в размере 1.3 млрд. рублей в счет погашения их налоговой недоимки.

Повышение доходов произошло за счет увеличения сбора налогов: по предварительным данным, в I квартале 1998 г. было собрано около 49.6 млрд. рублей налогов и платежей (без учета упомянутых 1.3 млрд. рублей), что на 16% выше прошлогоднего показателя в сопоставимых ценах. С учетом того, что в I квартале прошлого года РАО "Газпром" практически не осуществлял текущие платежи в сопоставимых условиях, рост налоговых доходов в реальном выражении составил около 3%, что обусловлено в основном повышением налоговых сборов от внешнеэкономической деятельности (на 16% в сопоставимых ценах).

Уровень неналоговых доходов в I квартале 1998 г. был значительно ниже прошлогоднего показателя, что не является критическим фактором, так как в текущем году еще не проводились аукционы по приватизации.

Существенно увеличились (почти в 3 раза) по сравнению с прошлым годом доходы бюджетных фондов (в основном Федерального дорожного и Фонда развития таможенной системы) и составили на конец I квартала 6.4 млрд. рублей Такое увеличение произошло в основном из-за изменения порядка расщепления доходов между территориальными и Федеральным дорожными фондами в пользу последнего.

В результате в I квартале 1998 г. достигнуто некоторое повышение доходов федерального бюджета, однако заметного улучшения ситуации со сбором доходов по сравнению с прошлым годом не произошло.

Финансирование расходов федерального бюджета за I квартал 1998 г., по предварительным данным, составило 86 млрд. рублей, или 93.9% от бюджетных проектировок на этот период.

Средства федерального бюджета с начала года направлялись, преимущественно на расходы по выплате заработной платы (денежного довольствия), которые составили за квартал 22.1 млрд. рублей, или 100% от бюджетных назначений на этот период. Для своевременной выплаты пенсий в I квартале 1998 г. было перечислено Пенсионному фонду 2.9 млрд. рублей, что позволило обойтись без задолженности по пенсиям в этот период.

Наибольший удельный вес в общем объеме расходов федерального бюджета занимали расходы по обслуживанию госдолга, составившие 28683.6 млн. рублей, или 33.4% всех расходов, из которых расходы по обслуживанию государственного внутреннего долга определились в сумме 22047.8 млн. рублей, или 77% от суммы процентных расходов и в основном были направлены на обслуживание ГКО и ОФЗ.

В целях минимизации потерь Минфин вынужден был пересмотреть стратегию действий на рынке госдолга. Самым существенным фактором стало решение о временном прекращении заимствований на внутреннем рынке для финансирования непроцентных расходов, а также о создании в Главном управлении федерального казначейства резерва для погашения отдельных выпусков ценных бумаг.

Платежи по обслуживанию внешнего долга в I квартале 1998 г. составили, по предварительным данным, 6635.8 млн. рублей, или 7.7% всех расходов бюджета.

Дефицит федерального бюджета, по предварительным данным, за I квартал 1998 г. определился в размере 26.5 млрд. рублей.

Привлечение средств для покрытия дефицита бюджета осуществлялось в основном за счет внутренних источников (21 млрд. рублей). При этом основная доля привлеченных средств была направлена на финансирование процентных расходов по ГКО/ОФЗ. Чистое финансирование за счет ГКО/ОФЗ составило 0.9 млрд. рублей, за счет других госбумаг, по предварительным данным, оно было незначительным.

Чистое внешнее финансирование, по предварительным данным, составило 5.7 млрд. рублей. При этом финансовые кредиты МБРР и МВФ в размере 2.4 млрд. рублей были получены в январе 1998 года.

Дефицит федерального бюджета, по предварительным данным, за I квартал 1998 г. был в полтора раза ниже, чем за соответствующий период 1997 г. (по сопоставимой методологии расчета), что обусловлено сокращением расходов и некоторым повышением доходов.

В I квартале 1998 г. был достигнут первичный профицит (по оперативным данным, 2.2 млрд. рублей), что означает, что часть расходов на обслуживание госдолга осуществлялась за счет доходов бюджета.

Финансовое положение предприятий.

В январе - феврале 1998 года крупными и средними предприятиями и организациями было получено прибыли в размере 25.4 млрд. рублей, или 83.6 % к объему прибыли за соответствующий период 1997 года.

Данные о прибыли в основных отраслях экономики приведены ниже:

(млрд. рублей). њњњњњњњњњњњњњњњњљњњњњњњњњњњњњњњњњњњљњњњњњњњњњњњњњњњњњњњњњњњњ

‹ январь-февраль ‹ в % к соответствующему

‹ 1998 г. ‹ периоду 1997 г. њњњњњњњњњњњњњњњњ™њњњњњњњњњњњњњњњњњњ™њњњњњњњњњњњњњњњњњњњњњњњњ Промышленность 19.1 92.6 Строительство 1.1 45.1 Транспорт 3.1 67.7

Финансовые результаты хозяйственной деятельности значительно снижены из-за большого числа убыточно работающих предприятий. За январь - февраль 1998 г. доля убыточных предприятий составила 41.7% от общего их числа, при этом сумма полученного убытка достигла 20.5 млрд. рублей.

Доля убыточных предприятий в общем числе предприятий и их финансовый результат в январе - феврале 1998 г. характеризуются следующими данными: њњњњњњњњњњњњњњљњњњњњњњњњњњњњњњњњњњњњњњњњњњњњњљњњњњњњњњњњњњњњ

‹число убыточных предприятий ‹ сумма убытка,

‹в % к общему числу предприятий‹ млрд. руб. њњњњњњњњњњњњњњ™њњњњњњњњњњњњњњњњњњњњњњњњњњњњњњ™њњњњњњњњњњњњњњ Промышленность 41.6 9.6 Строительство 36.7 1.1 Транспорт 61.2 4.0

В январе - феврале 1998 г. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года значительно увеличилось число убыточных предприятий в газовой промышленности (в 2.5 раза), в машиностроении (в 2.1 раза), полиграфической промышленности (в 1.5 раза), в электроэнергетике (в 1.6 раза). Уменьшилось число таких предприятий в медицинской промышленности.

Исходя из предварительных итогов за два месяца 1998 г. и прогнозных оценок на март, прибыль по крупным и средним предприятиям всех отраслей экономики (без учета сельскохозяйственных предприятий, страховых организаций и банков) составит в I квартале 1998 г. 37.0 млрд. рублей.

Платежные отношения.

В январе - феврале увеличивались объемы кредиторской и дебиторской задолженности, причем с опережающим темпом роста просроченной задолженности как той, так и другой. Более низкие темпы роста кредиторской задолженности по отношению к дебиторской говорят о том, что, по всей вероятности, предприятия проводят обязательные платежи в бюджеты всех уровней и обязательные платежи во внебюджетные фонды, выплачивают зарплату, а государство, как заказчик, продолжает оставаться должником перед предприятиями по оплате госзаказа.

Остается невысокой доля кредитов, предоставленных кредитными организациями предприятиям, в объеме суммарной задолженности, что говорит о неучастии банков в кредитовании производственной сферы. Небольшой рост с 11.3% в декабре 1997 года до 11.8% в феврале 1998 года, возможно, связан с тем, что предприятия привлекают заемные средства для оплаты своих обязательств перед бюджетом и выплаты просроченной заработной платы своим работникам.

Необходимо также отметить, что в январе Банк России изъял из обращения 11.4 млрд. рублей наличных денег, что составляет около 8% к объему наличной денежной массы (на 1 января 1998 года). Эти меры были приняты Банком России в целях снижения объемов предложения рублевых средств на валютной бирже и поддержания курса рубля по отношению к доллару США в заданном коридоре. Но уменьшение наличной денежной массы привело к сокращению банковских резервов и объемов кредитных ресурсов и, как следствие, явилось одним из негативных факторов, не способствующих снижению объемов неплатежей в экономике.

С учетом вышесказанного, а также необходимости предприятиям оплатить в короткие сроки налоги по результатам своей деятельности за прошедший год и за I квартал 1998 года, все виды задолженностей, в том числе и просроченные, в марте, скорее всего, будут возрастать.

Денежно-кредитная политика.

Кризис на мировом и российском финансовых рынках продолжал оказывать определяющее влияние на ситуацию и в течение I квартала 1998 года. Основным следствием кризиса стал тот факт, что такой инструмент денежно- кредитной политики как регулярные операции Банка России на рынке ГКО-ОФЗ не мог адекватным образом абсорбировать понижательное давление на курс национальной валюты вследствие масштабного вывода капиталов нерезидентов с российского финансового рынка. Как результат, наиболее активно используемым инструментом регулирования денежного предложения и движения капиталов стала ставка рефинансирования (а фактически - ставка ломбардного кредитования). В начале февраля, как следствие роста доходности на рынке ГКО, ставка рефинансирования была установлена на уровне 42% (предыдущее значение равнялось 28%). Одновременно были изменены резервные требования по привлеченным ресурсам коммерческих банков. Основной тенденцией в послекризисный период, как показывает приведенная таблица, стало выравнивание привлекательности валютных и рублевых пассивов для кредитных учреждений. С учетом структуры депозитов данная мера привела в целом к увеличению величины обязательных резервов, депонируемых коммерческими банками в Банке России.

Нормативы обязательных резервов кредитных организаций. њњњњњњњњњњњњњњњњњљњњњњњњњњњњњњњљњњњњњњњњњњљњњњњњњњњљњњњњњњњњњ

‹Счета до ‹Срочные ‹Срочные ‹Счета в

‹востребования‹обязатель-‹обяза- ‹иностран-

‹и срочные ‹ства от 31‹тельства‹ной ва-

‹обязательства‹дня до 90 ‹от 91 ‹люте

‹до 30 дней ‹дней вклю-‹дня и ‹

‹включительно ‹чительно ‹более ‹ њњњњњњњњњњњњњњњњњ™њњњњњњњњњњњњњ™њњњњњњњњњњ™њњњњњњњњ™њњњњњњњњњ 01.02.95-30.04.95 22 15 10 2 01.05.95-30.04.96 20 14 10 1.5 01.05.96-10.06.96 18 14 10 1.25 11.06.96-31.07.96 20 16 12 2.5 01.08.96-30.10.96 18 14 10 5 01.11.96-30.04.97 16 13 10 5 01.05.97-11.11.97 14 11 8 6 12.11.97-31.01.98 14 11 8 9 01.02.98 - 11 11 11 11

Повышение ставки рефинансирования и ломбардного кредитования в связи с тем, что возникла необходимость компенсации роста предложения рублей в обмен на валюту, позволило уменьшить ресурсную базу финансовой системы.

Снижение золотовалютных резервов в рассматриваемый период обусловлено тем, что Банк России был вынужден проводить крупные валютные интервенции для предотвращения возможности девальвации рубля. С начала октября 1997 г. до начала марта 1998 г. валовые золотовалютные резервы снизились на 35%. Вместе с тем, в связи с наметившейся стабилизацией ситуации на рынке ГКО и общего снижения давления на рубль, по предварительным оценкам, резервы Банка России за март несколько увеличились и составили около 16.9 млрд. долларов.

(График 3).

Последовательное снижение ставки рефинансирования и ставки ломбардного кредитования (сначала до 39, затем до 36, а с 16 марта - до 30%) увеличило привлекательность получения кредитов под залог ГКО и позволило повысить ликвидность банковской системы. Данные за март показывают, что произошло как увеличение числа банков, использовавших механизм привлечения ломбардных кредитов (с 41 - в феврале до 64 - в марте), так и объема выданных кредитов (в 2.3 раза).

Величина денежной базы за рассматриваемый период претерпела значительные изменения лишь в январе 1998 года, сократившись на 8.5% под воздействием как рестрикционной денежно-кредитной политики, так и сезонных факторов. За февраль - март увеличение денежной базы составило 1.4 % ( до 152.6 млрд. руб.), что явилось следствием некоторого ослабления ограничительной политики в сфере денежного предложения на фоне стабилизации российских рынков капитала.

Динамика денежной массы имела сходный характер. После январского сокращения на 3%, в феврале агрегат М2 составил 362.6 млрд. руб, увеличившись на 1 процент. Следует отметить, что, начиная с 1 января 1998 г., в состав денежной массы не включаются данные по кредитным организациям с отозванной лицензией, что было учтено при расчете показателей динамики.

  00:04 10.06