ГКО УМЕРЛИ.

ДА ЗДРАВСТВУЮТ ГКО!

Рынок государственных заимствований постепенно восстанавливается. По оценкам экспертов, на сегодняшний день он стал достигать уровня августа 1998 года, когда правительством России был объявлен дефолт. Свидетельство тому объемы торгов государственными краткосрочными облигациями (ГКО) и облигациями федерального займа (ОФЗ) - от пятисот миллионов до двух миллиардов рублей ежедневно. Государству понадобилось более двух лет, чтобы вернуть былой интерес инвесторов, вернуть их доверие. Но главная причина все-таки видится в ином - значительном увеличении банковской ликвидности.

У банков появилось достаточно свободных средств, чтобы размещать их в высокодоходные и надежные инструменты, к которым, по большому счету, всегда относились ГКО-ОФЗ. Для большинства потенциальных инвесторов они остаются наименее рискованным и наиболее ликвидным способом вложения с фиксированным доходом, т.е. еще до момента их погашения владелец знает, сколько получит денег. Гарантии на эти бумаги дает государство. Их эмитентом выступает Министерство финансов. Коммерческие банки, которые обслуживают рынок государственных бумаг, являются только агентами по операциям. Это значит, что банковский риск исчезает. К примеру, из-за проблем в банке "СБС-АГРО" в 1998 году несколько инвесторов перевели свои счета по операциям с ГКО-ОФЗ в "Челябинвестбанк" и полностью получили причитающиеся им деньги через него.

Поскольку за эти ценные бумаги отвечает, как уже было сказано, не дилер, в данном случае банк, а государство. Это ему инвестор дает в долг. Каждая проданная или купленная облигация находится на контроле в Национальном депозитарном центре.

СИТУАЦИЯ СЕГОДНЯ.

Некоторые специалисты считают, что в целом на финансовом рынке государственные бумаги смотрятся выигрышнее по сравнению с теми же корпоративными акциями. На том сегменте рынка слишком высокая волатильность - скорость изменения цены в течение торгового дня. Он больше подвержен спекулятивным настроениям - купить подешевле или продать подороже, отсюда и более высокий риск не отыграть вложенное. На рынке акций никто не гарантирует доход, наоборот, всех инвесторов всегда предупреждают о высокой степени риска. О дивидендах зачастую и речи не идет, по "голубым фишкам" они не всегда выплачиваются.

Аналитики отмечают, что в последнее время ситуация с федеральным бюджетом складывается вполне благополучно, то есть его доходы позволяют обслуживать государственный долг. И если раньше ставки были действительно заоблачными - до 180 процентов годовых, что очень напрягало бюджет, то теперь все иначе.

К тому же, сегодня государство действует на рынке более осторожно и профессионально. Правительство не выпускает новые ценные бумаги с несоразмерной доходностью, значительно сокращен совокупный размер задолженности внутреннего долга и, как отмечают специалисты, государственные ценные бумаги стали наконец тем, чем должны быть - надежным и доходным финансовым инструментом из доступных на рынке.

Сегодня он строго регламентирован. Все стороны, участвующие в операциях с ценными бумагами, обязаны соблюдать очень жесткие правила совершения сделок и учета операций. Продать или купить бумаги можно только в рамках специальной системы электронных биржевых торгов Московской межбанковской валютной биржи. Она включает в себя восемь региональных торговых площадок.

ГКО-ОФЗ довольно сложный в управлении финансовый инструмент, поэтому право непосредственно участвовать в биржевых торгах имеют только дилеры - профессиональные участники рынка ценных бумаг. В этом качестве выступает сравнительно небольшое число банков и финансовых компаний, которые заключили с Банком России договор на выполнение функций дилера рынка ГКО-ОФЗ и которые получили специальную лицензию. На средства инвесторов дилеры покупают или продают для них госбумаги, своевременно и точно рассчитываются по операциям с ними. В нашем городе в качестве дилеров выступают "Челябинвестбанк" и "Челиндбанк", Челябинский банк Сбербанка РФ.

И два филиала столичных - "МЕНАТЕП Санкт-Петербург" и "Первый Городской Банк". Несмотря на то, что "ГУТА-банк", "Мосстройэкономбанк" и "Автобанк" имеют лицензию на обслуживание операций с государственными ценными бумагами, их филиалы в Челябинске этим не занимаются.

Отношения по обслуживанию операций с госбумагами обстоят везде по-разному. Банки устанавливают свои тарифы, которые складываются из комиссионных собственно банка, биржи, через которую ведется покупка или продажа Национального депозитарного центра, расходов по ведению счета и т.д.

При этом доходность для инвесторов все равно остается несколько выше, чем по тем же частным вкладам. Даже если сравнивать со ставками Сбербанка, который для многих остается традиционным индикатором.

Сегодня на рынке государственных заимствований "ходят" тридцать выпусков ГКО-ОФЗ. У ГКО срок обращения установлен до одного года. Облигации федерального займа - бумаги среднесрочные: от года до трех лет. Во время дефолта правительство выпустило ОФЗ с более продолжительным сроком обращения - пять лет.

По словам специалистов, в последние дни основные обороты на рынке приходятся на ОФЗ серии 25021, поскольку они гасятся совсем скоро - 17 января 2001 года.

За последний год доходность на рынке ГКО-ОФЗ снизилась с 70 - 60 до 20 - 23 процентов годовых. (См. графики, данные по торгам 30 ноября.) При этом ставка рефинансирования Банка России изменилась в том же направлении с 55 до 25 процентов. Правительство планирует довести доходность по госбумагам до уровня ставки рефинансирования 1991 года - 20 процентов годовых. Таким образом, ситуация на рынке государством выстраивается по заранее определенной схеме с учетом уровня инфляции, курса рубля и доходов бюджета, стало быть, полностью контролируема.

КАК И НА КАКОЙ СРОК РАЗМЕСТИТЬ СРЕДСТВА?

Как уже было сказано, одним из крупнейших региональных дилеров на рынке государственного долга был и остается "Челябинвестбанк". Тип, вид ГКО-ОФЗ, разные сроки погашения, размер купона, продолжительность купонного периода позволяют банку формировать эффективную политику инвестирования для каждого отдельного инвестора. Довольно символически ее можно разделить на несколько основных позиций.

Первая - "короткие" деньги. Например, у человека имеется некоторая сумма, которую он хочет потратить на покупку автомобиля или квартиры, предположим, через два-три месяца. Чтобы эти деньги не лежали мертвым грузом, а работали на него, можно их вложить прямо сейчас в ГКО серии 21143 или ОФЗ 25021. Они "короткие", то есть срок их погашения наступит уже в январе следующего года. Как все "короткие" бумаги, они очень ликвидны, поскольку за столь непродолжительное время не смогут подвергнуться серьезному колебанию цены.

И пусть доходность меньше, зато бумага, это гарантированно, будет погашена в срок. А значит, можно будет получить некий доход к той сумме, которая была заложена изначально.

Второй способ - рантье, то есть получение купонов. В банке могут порекомендовать такую структуру вложений, когда раз в месяц, допустим, 25-го числа, инвестор может получать купон и деньги по нему. Такой вариант - вполне реальная и хорошая прибавка к пенсии, зарплате.

"Челябинвестбанк" может предложить и более длительный инвестиционный проект (размещение средств на более длительный срок). Он подразумевает относительно более редкое посещение банка и более высокую доходность по вложенным вами деньгам в облигации серии 25014, 26001 - 26003, 27001 - 27012. В первую очередь они предназначены для тех, кто желает застраховаться на случай уменьшения доходности в будущем.

Есть вариант, рассчитанный на инвестирование сроком год -полтора. Вот сейчас в обороте находится "очень хорошая и интересная", как говорят сотрудники банка, облигация серии 25030. Срок ее погашения наступит почти через год - 15 декабря 2001 года. Эта бумага бескупонная, не требует дополнительных частых перевложений средств, с высокой доходностью и довольно ликвидная.

А вообще-то люди сведущие уверяют, что нет плохих или хороших бумаг, просто все они нуждаются в квалифицированном управлении. Каждый из нас может подобрать то, что ему нужно конкретно. Потенциальный инвестор сам решает это и делает соответствующий выбор облигаций. С учетом разных характеристик риска, доходности и купона, дохода по ним. Специалисты банка окажут ему полную информационную поддержу. Для этого нужно заключить с банком договор на обслуживание операции на рынке государственных бумаг, после чего можете давать ему поручение на покупку тех или иных бумаг.

Объем денег, который можно размещать в государственные облигации, не ограничивается. Как считают специалисты, реально что-нибудь заработать можно, вложив и три тысячи рублей. Другое дело, что расходы по депозитарному и расчетному обслуживанию могут съесть эту прибыль.

Оптимальная сумма инвестиций (вложений) - тысяч двадцать-тридцать. Но чем она выше, тем удельные расходы меньше. В "Челябинвестбанке" действует регрессивная шкала ставок. При объеме операции с ГКО-ОФЗ до 25 тысяч рублей, его комиссия составит 0,5 процента от суммы сделки, при сделке свыше ста тысяч - уже 0,2 процента, свыше пятисот тысяч - 0,025 процента.

Причем при погашении облигаций комиссионное вознаграждение дилером и биржей не взимается.

Теперь что касается тарифов банка на депозитарное обслуживание. Ежемесячное хранение и учет ценных бумаг для граждан обойдется в 50 рублей плюс НДС, для организации - в сто рублей и также плюс НДС. Инвентарные операции, изменяющие остатки ценных бумаг при покупке, продаже, обойдутся в 96 рублей (с учетом НДС), погашение - в 30 рублей плюс НДС. Впрочем, все тонкости работы на рынке госдолга можно узнать непосредственно в банке.

Остается добавить, что рынок этот набирает обороты. Макро-экономическая ситуация в стране способствует этому. По мнению специалистов, государство вернуло доверие инвесторов к краткосрочным бумагам. К сожалению, этого пока не скажешь о тех, которые обращаются более длительный период. Но думается, это дело времени.

Р.S. Автор благодарит сотрудников "Челябинвестбанка" за оказанную помощь при подготовке материала.

Елена АККУРАТНОВА.

  00:04 04.12