Вынужденные рекорды.

Положительные экономические рекорды в России пока редкость. Однако минувшая неделя принесла не просто рекорд: золотовалютные резервы России достигли $52,7 млрд. Эта величина является историческим максимумом за весь период регулярной публикации этой информации Центробанком. Более того, Россия вошла в число 15 стран с крупнейшими золотовалютными резервами. При этом структура золотовалютных резервов такова: примерно 8% резервов приходится на золото, 73% валютной части резервов вложено в доллары и 23% - в инструменты, номинированные в евро.

Однако радоваться золотовалютным рекордам пока не стоит. Рост резервов обусловлен исключительно конъюнктурными факторами - высокими ценами на нефть (соответственно, большими объемами валютной выручки) и падением курса доллара по отношению к остальным твердым валютам. Сегодня Банк России вынужден покупать валютную выручку экспортеров, чтобы не допустить резкого укрепления рубля по отношению к доллару. Однако такая политика находится в абсолютном противоречии с другой задачей ЦБ - удержанием инфляции в бюджетных нормативах. А вот на этом фронте у Центробанка решительных побед пока не наблюдается.

С одной стороны, Центробанк явно выступает с антиинфляционными инициативами. К примеру, понимая, что банки сегодня очень осторожно вкладываются в долгосрочные инструменты, ЦБ с конца прошлого года попробовал продавать им долгосрочные госбумаги из собственного портфеля с их обратным выкупом через месяц. Инициатива явно понравилась, и на прошлой неделе Банк России решил начать массированную атаку: начиная с конца февраля и в течение всего марта на рынок будет выброшено пять выпусков облигаций федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-АД) на общую сумму 120 млрд руб.

Первый аукцион состоялся на прошлой неделе: 27 февраля ЦБ продал банкам ОФЗ-АД на сумму 27 млрд руб. (на аукционе выставлялись бумаги на 40 млрд руб., но не все заявки были удовлетворены). По идее размещение такого объема ценных бумаг должно было изрядно сократить остатки на корсчетах банков. Однако этого не произошло: в преддверии аукциона остатки на корсчетах действительно уменьшились, но в течение одного-двух дней вновь подскочили почти до 100 млрд руб. То есть банки покупают госбумаги, но параллельно продолжают продавать Центробанку валюту. Если подобная тенденция сохранится, то даже продажа еще четырех выпусков аналогичных бумаг на общую сумму 80 млрд руб. вряд ли сумеет кардинально изменить уровень инфляционного давления на рынок. А золотовалютные резервы между тем будут взлетать до очередных "исторических максимумов". Вопрос только в одном: а хватит ли их на случай кардинального падения цен на нефть? Ведь в истории "свободной"

России уже были примеры, когда куда-то улетучивались вполне сопоставимые с сегодняшними суммы.

  00:04 03.03